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標題: 豫園股份專題报告:珠寶引领面馆加速,家庭快樂消费焕發新活力 [打印本頁]

作者: admin 時間: 2024-1-18 16:13
標題: 豫園股份專題报告:珠寶引领面馆加速,家庭快樂消费焕發新活力
2.1.珠寶時尚：并購整合高效，品牌矩阵日渐完美

珠寶時尚营業為發力重點，营業涵盖范畴廣。豫園股分的珠寶時尚营業是公司的焦點营業，重要由旗下的上海豫園珠寶時尚团體有限公司運营，具有老庙、亚一等珠寶品牌，营業涵盖金银成品、首饰、金属及金属矿產物、工艺美術品、百貨、钟表的零售、批發，艺術品判定、辦事等。

外延并購延续落地，品牌矩阵日渐完美。团體前後于 2018 年 9 月收購比利時國際寶石學院 IGI，2020 年 3 月收購法國珠寶品牌 Djula ，2020 年 7 月得到 Damiani 和 Salvini 两大品牌在大中華區的独家經销权，進一步打開市場空間。2021 年 8 月 12 日团體推出全新培养钻石品牌露璨（Lusant），正式進军培养钻石零售市場。

金字塔型品牌矩阵渐渐構成，竞争上風凸显。公司經由過程：①旗下黄金珠寶品牌“老庙”與“亚一”聚焦公共，此中“老庙”定位1、二線都會主打高端珠寶，“亚一”定位3、4、五線都會主打潮水時尚；②新增 Djula 和 Salvini 两個輕奢珠寶品牌，及意大利顶奢珠寶品牌 Damiani 的互助，填补高端豪侈品產物矩阵的空缺；③孵化培养钻石品牌“露璨”與其他品牌構成错位竞争；④计谋投資收購 IGI 80%股权，结構全世界钻石財產链，渐趋構成金字塔型的差别化品牌矩阵。

門店扩大加快，并購整合高效鞭策事迹增加。2018年公司完成重大資產重组後，珠寶時尚板块門店扩大加快，2019-2020 年“老庙”及“亚一”門店别離實現净增加 669 家、608 家，每一年净增門店保持在 600 家以上范围；叠加公司加快外延结構，2020 年下半年完成對法國珠寶品牌 Djula 的收購，在 2020 年疫情影响布景下，总體仍鞭策团體珠寶時尚营業實現营收 221.7 亿元，同比增加 8.4%。

2.1.1.老庙+亚一：百年品牌拥抱國潮，產物渠道優化扩大提速

百年黄金珠寶品牌，差别化線路上風互补。老庙黄金银楼發源于光绪22 年的费文元银楼，1982 年建立“上海老城隍庙工艺品商铺”，1998 年改制為上海老庙黄金有限公司。亚一金店建立于 1993 年，冠有“亚洲第一金店”的佳誉。老庙與亚一履行差别化定位，進军各線都會扩展市場份额，此中“老庙”主增強免疫力食品,打高端珠寶，聚焦1、二線都會；“亚一”走時尚線路，定位年青白领與新婚佳耦等，方针市場下沉至3、4、五線重點都會。

門店拓张加快，加盟店增加态势迅猛。2018 年公司資產重组、复星团體占绝對控股以来，渠道加盟網點開辟显著提速。2019 年“老庙”和“亚一” 門店数净增长 669 家，此中加盟店净增 651 家，直营店净增 18 家；2020 年門店数净增 608 家，此中加盟店净增 600 家，直营店净增 8 家。截至 2021 年 6 月 30 日，“老庙”和“亚一”品牌連锁網點合计已达 3648 家，上半年净增 281 家，門店延续快速開辟。

拥抱國潮突起，打造十亿爆款。2019 年至今，老庙掌控市場古法金產物高潮推出古韵金系列產物，以“古韵弄新潮”為主打觀點，從莲花、葫芦、竹子等元素動身，原創推出“好運莲莲”、“福運绵绵”和“竹韵年年”等產品，将經典變潮變美，使好運文化延展更多深意。2020 年古韵金系列销售额超 10 亿元，2021 年上半年實現贩賣超 16 亿元，同時第二個有“IP 属性”的“多肉多福系列”推出上市，并完成 1000 多家店肆貨。

2.1.2.Djula：小眾輕奢珠寶品牌，定位年青群體吸引流量

定位輕奢，强設計感吸引年青流量。Djula 是一個来自法國巴黎，以强設计為驱動，自带流量的年青時尚珠寶品牌，于 1994 年在巴黎創建，其創始报酬犹太人 Alexandre Corrot，品牌定位 “輕奢”。其品牌門店东要集中于法國巴黎，從 2015 年起頭结構國際市場，首間海外門店落地美國纽约。今朝，Djula 在全世界共有跨越 80 間精品門店。

结構法國年青時尚珠寶品牌，助力多品牌错位谋划。2020 年3月，团體經由過程全資子公司别離以 1500 万欧元與 1148 万欧元增資并收購老股，交易完成後持有 Djula 55.4%股权實現控股。Djula 代表着“年青人”、“輕奢珠寶”，是豫園扩展邦畿，履行“多品牌错位谋划”的一步。截至 2020 年年底，Djula 直营網點 12 家，2021 年上半年海南三亚免税、港汇恒隆門店已開業。

2.1.3.Damiani：气概時尚别致，定位多元化群體

世界聞名珠寶团體，气概怪异荣获多項國際大奖。Damiani于1924年诞生于意大利 Valenza Po，開創人是 Enrico Damiani。作為多品牌運营的珠寶团體，旗下具有 Damiani 和 Salvini 高端珠寶品牌，同時另有 Calderoni 和 bliss，珠寶钟表品牌 Rocca，及艺術玻璃成品事情室 Vennini 等四個品牌。Damiani 的气概時尚别致，是世界上独一一家得到 18 項世界首饰中的奥斯卡-國際钻石大奖的企業。

輕奢珠寶带领者，定位年青群體。团體旗下品牌 Salvini是意大利輕奢珠寶的带领者品牌之一，是為年青一代設計的极富期間感的珠寶品牌。每一件 Salvini 都在乎大利設計并手工建造，精心筛選 K 金、钻石、彩色寶石、银等材質，并應用最新技能，為年青消费者供给摩登、時尚、独具咀嚼的輕奢珠寶。

踊跃结構高奢品牌線，完美梯级產物矩阵。2020 年 7 月，豫園股分與意大利高端珠寶团體 Damiani 签订协定，两邊将設立合股公司，配合拓展 Damiani 與 Salvini 两個珠寶品牌在中國市場的成长。此中，Damiani顶级珠寶品牌，今朝上海 IFC 店已開業，規划将来五年内将在中海内地市場開設跨越 10 家旗舰店；Salvini 主营輕奢珠寶，估计 2022 年将實現大范围拓展，将来五年结構近百家門店。

2.1.4.露璨：推出培养钻石自有品牌，率先结構海内零售终端

全新品牌線上發售，率先结構海内培养钻石零售终端市場。团體于2021 年 8 月 12 日推出全新培养钻石品牌露璨（Lusant），并以線上淘寶天猫店方法周全向零售终端開放贩賣。按照天猫旗舰店，露璨培养钻石钻戒系列的代價带在 0.76-4.59 万元，最低 0.76 万元(0.33 克拉/D-E 色/净度 VS)，最高 4.59 万元(1.3 克拉/D 色/净度 VS)。露璨作為自力培养钻石品牌，與老庙黄金、亚一珠寶、Djula、Damiani 等配合组成豫園的時尚珠寶品牌矩阵，估计 2021Q4 将開設第一家線下門店。

線上線下有用互补，数字化扶植成效显著。2020年豫園珠寶時尚团體與李佳琦、薇娅等 60 多個網红互助，同時構建自有直播系統，2020 年上海“五五購物节”中，老庙黄金天猫官方旗舰店開賣仅 1 小時，成交额同比增加超 4000%。2020 年上半大哥庙黄金天猫旗舰店粉丝数目达 54.8 万，同比增加 448%。同時，2021 上半年针對加盟商辦事的好運寶 APP 上線了急速达專區，操纵数字化手腕有用提高了豫園加盟商的库存周转率，到貨周期從 30-45 天削减至 10 天之内，在行業傍邊處于领先程度。

增强財產链整合，结構上遊原質料供應。招金矿業是一家集勘察、開采、選矿及冶炼于一體，具备完备的黄金出產链，是中國领先的黄金出產商和中國最大的黄金冶炼企業之一。2008 年 12 月增持招金矿業股分有限公司 10.91％股权；截至 2020 年底，公司合计持股达 23.34%。

收購 IGI，進驻钻石判定范畴。2018 年 9 月计谋投資收購比利時國際寶石學院 International Gemological Institute（简称“IGI”）80%股权。总部位于比利時的 IGI 具有 40 余年汗青，是全世界知名的寶石學培训及钻石判定组織，有助于豫園股分實現全世界钻石財產链计谋结構，更好地得到钻石范畴專業常識及行業資本。

2.2.文化餐饮&食物饮料：依靠老字號，精益结構促成长

新一轮發力重點，加快資本整合促成营業成长。文化餐饮和食物饮料業務是公司新一轮成长的重點財產之一。2019 年，公司整合旗下食饮品牌資本，分立出相對于自力的文化食饮板块。2020 年将文化食饮、文化餐娛整合建立豫園文化饮食团體，對松鹤楼、南翔馒甲等子品牌举行連锁化摸索，并前後收購姑苏松鹤楼、如意情、金徽酒、舍得团體。2020 年餐饮营業板块門店数达 57 家，同比增加 58.3%。

营收毛利不乱增加，高效并購促成事迹晋升。得益于姑苏松鹤楼并購的高效整合和收購如意情，2019 年文化餐饮與食物饮料营業實現营收 12.9 亿元，同比增加达 57.1%。2020年得益于收購金徽酒業與舍得团體，文化餐饮與食物饮料营業實現营收 17.9 亿元，同比增加 38.5%，實現毛利润 7.1 亿元，毛利率 40%，毛利率有所降低系疫情時代部門餐饮門店暂停業務而至。

2.2.1.文化餐饮：打磨单店連锁化复制，面馆率先發力可期

文化餐饮涵盖品類丰硕，構成营業协同資本同享。文化餐饮营業由公司旗下的老城隍庙餐饮团體有限公司賣力運营。老城隍庙餐饮团體有限公司作為天下餐饮百强企業，旗下具有松鹤楼、绿波廊酒楼、上海老饭馆、德兴馆、南翔馒頭店、东風松月楼素菜馆、宁波汤团店、老城隍庙小吃廣場等聞名餐饮老字號。同時，公司經由過程姑苏松鹤楼饮食文化公司持有百胜中國肯德基姑苏营業计谋股权，構成较好的营業协同和資本同享。

计谋投資外延式拓张，扩展文化餐饮营業邦畿。2016年，公司投資沈阳湖心亭茶室有限公司、上海豫園商城缔造餐饮辦理有限公司，获得 100% 股权；2018 年，收購姑苏松鹤楼饮食文化有限公司及旗下姑苏松鹤楼餐饮辦理有限公司，补强現有旗下老字號品牌，進一步扩展公司文化餐饮营業邦畿及行業影响力。

踊跃结構連锁品牌，打開餐饮成长新場合排場。2020 年，公司發力品牌連锁，已完成對松鹤楼面馆、南翔馒頭、松月楼的連锁化，2020 年松鹤楼面門店新增 18 家，餐饮類門店由 2017 年 24 家已扩大至 2020 年底 57 家，文化饮食团體連锁化成长的新場合排場就此打開。同時团體延续打磨单店， 2021 年上半年，绿波廊、松鹤楼、松月楼等共有 11 家門店在节沐日期間缔造了单日汗青新高贩賣記實。

走特點化谋划之路，進级品牌晋升價值。2016 年，餐饮团體以“打造新摩登老上海特點點心店”為品牌定位，启動并完成對湖滨美食楼的周全升级革新；2017 年，以调改成契機，湖滨美食楼再次進级，绿波廊聚焦“時尚、精巧、海派”定位，推出下战书茶辦事；2018 年，南翔馒頭店旗舰店推落發庭手作體驗等互動項目，品牌内在周全進级。团體出力新品研發、极致辦事打造及傳統身手的傳承，周全晋升產物力，2021 上半年团體的餐饮营業在行業中的排名晋升了 15 位，進入中國餐饮業前 60 强。

汗青久长享誉海表里，連锁化成长延续加快。姑苏松鹤楼是极具中華傳統文化 DNA 的連锁品牌，主营中式正餐。松鹤楼創建于清乾隆初年，是一家具有两百六十多年汗青、饮誉海表里、被認定為“中華老字號”和 “中國驰誉牌號”的苏帮菜馆。2020 年团體起頭對松鹤楼面馆举行連锁化成长，2020 年底松鹤楼直营網點达 31 家，此中苏式正餐 10 家，苏式面馆 21 家，店均日销到达较高程度。2021 年上半年，团體继续秉持連锁化成长计谋，加快拓展松鹤楼面馆，单品牌贩賣达 2 亿元，此中連锁面馆贩賣占比近 50%；截至 2021 年 9 月 10 日，松鹤楼苏式面馆已開業門店达 45 家，進入 8 個重要都會，已签约和筹辦開業的門店 37 家，日均贩賣额达 2.4治療高血脂中藥,-2.5 万，单店毛利率靠近 70%，红利状态杰出，估计 2021 年末面馆門店数目将达 100 家范围，門店延续開辟連锁化成长加快。

產物進化内生式增加、場景打造整合式成长。2019 年，秉承“傳承不傳統，立异不保守”觀念，绿波廊會聚吸取各大菜系經典并加以立异改進進化，推出“一帅九将”，讓門客們線人一新；老饭馆推出拇指生煎等八道時令新品，創意無穷；南翔馒頭店黑松露春笋素三鲜小笼馒頭，一經推出即成新晋“網红”。文化餐饮团體經由過程進化產物品類晋升辦事質量、打造整合式場景優化用餐情况，确切晋升主顾得意度，打造文化餐饮焦點上風。

2.2.2.食物饮料：聚焦文化推陈出新，内生外延结構全財產链

聚焦中華傳統饮食文化，多元结構完美產物矩阵。食物饮料营業由公司旗下的上海老城隍庙食物有限公司详细賣力運营。2019 年，公司整合旗下食饮品牌資本，分立出相對于自力的文化食饮板块。旗下老字號品牌包括上海梨膏糖、梨膏露、五香豆、南市乔家栅·乔老爷，同時踊跃结構休閒食物、餐饮食物、草本饮品、特點酒種等門類，渐渐構成以“老城隍庙” 品牌為焦點的中華傳統饮食文化產物矩阵。

延续推陈出新，激起傳統品牌新活气。公司在原有老字號產物根本上加快新產物研發，2019 年推出休閒零食、饮料、酒等等新品共 60 余個，如推出草本饮料红罐梨膏露，逢迎康健饮食需求，推出高端草本白酒“城隍葵 5”，試水特點白酒品類。2020 年团體推出青梅酒、菌菇酱、我薯鸡及牛肉脯两款休閒小食，吸引年青消费群體，延续激起品牌活气。

外延涉足上遊供给链與白酒赛道，加快買通全財產链。2019年7月公司收購海内食用菌頭部企業之一如意情，结構上遊食饮供给链。2020 年 5 月與 12 月，公司前後收購金徽酒 38%股权、舍得团體 70%股权，结構白酒消费赛道，有助于敏捷開辟市場，并與已有餐饮营業構成协同效應。

收購如意情，结構上遊財產链。2019年公司收購如意情生物科技股分有限公司 55.50%股权。如意情主营鲜品食用菌的研發、工場化培育提拔及贩賣，年销量位于行業前三，贩賣收集笼盖天下 25 個省、市及自治區。2018 年如意情收入 6.89 亿元，2016-2018 年 CAGR 為 12.7%，2018 年净利润 0.73 亿元。2020 上半年如意情已完成金针菇+鹿茸菇的 1+1 菇種摆設，所處行業今朝處快速成长阶段，有助于與团體其他財產协同成长，完美財產链结構。

收購金徽酒進军白酒赛道，协同成长增厚事迹。公司于 2020年10月完成收購金徽酒股分有限公司 38%股权，金徽酒代表產物有“金徽二十八年”、“金徽十八年”、“世纪金徽星级”、“柔和金徽”、“金徽正能量”等，渐渐成為西北地域强势白酒品牌，有助于将来在區域和渠道扩大上增强协同。借助回复豫園的生态上風，金徽酒規划建立上海江苏贩賣公司，開辟華东市場，寻觅成长第二增加曲線。2020 年金徽酒實現营收 17.31 亿元，同比增加 5.89%，實現归母净利 3.31 亿元，同比增加 22.4%，業绩增加显著，有助于加强公司红利能力。

收購舍得团體，白酒板块進一步發力。2020 年 12 月公司經由過程拍賣得到舍得团體 70%股权，并經由過程舍得团體持有舍得酒業 29.95%股权。舍得集团 2019 年實現营收 29.11 亿元，同比增加 18.8%，實現归母净利 2.2 亿元，同比增加 67.35%。旗下的舍得酒業是“中國名酒”企業和川酒“六朵金花”之一，具有“舍得”、“沱牌”两大焦點品牌，有助于延续晋升团體在白酒营業范畴的市場影响力。2020 年舍得酒業實現营收 27.04 亿元，同比增加 2.02%，實現归母净利 6.07 亿元，同比增加 12.8%，并表後将极大增厚团體事迹。

内生外延雙轮驱動，配合打造優异國貨物牌。内生增加方面，团體器重品牌内在的發掘與立异，不竭在老字號牛蒡菊花茶, 產物的根本上推陈出新，知足新兴消费需求，同時對旗下品牌举行連锁化摸索；外延扩大方面，姑苏松鹤楼、如意情、金徽酒、舍得团體并購項目延续落地，高效整合，协同效應显著。已成為内生增加與外延扩大配合助力財產成长的優异典型，将来有望延续為团體的文化餐饮與食物饮料营業注入成长動力。

2.3.標致康健：從老字號到海外品牌，内服外用投入標致奇迹

2.3.1.化装品：乘海外小眾之潮，斥地本土市場

收購复星津美，得到 AHAVA 和 WEI 化装品牌节制权。2018 年 4 月，豫園股分經由過程增資浙江复逸化装品有限公司，進而間接持有以色各國寶级化装品品牌公司 AHAVA 的股权。2020 年 6 月，豫園股分部属全資子公司豫園標致康健团體收購复星津美 74.9%股权，買賣完成後，豫園股份持有复星津美的股权将由 13.7%上升到 88.6%。复星津美持有以色列化装品品牌公司 AHAVA 的 100%股权及草本护肤品品牌公司 WEI 的 68%股权。進而豫園股分得到 AHAVA 和 WEI 两個品牌的节制权。

2020 年豫園股分化装品营業實現营收 4.3 亿元，受疫情影响同比降低 12.3%；2021H1 受益于中國區域 77%的高速增加，化装品营收 2.2 亿元 /+23%。

以色列科技领衔，搭建复星津美全世界科創台中魚訊,中間，推動海外配方本土化。 中國上海津美化装品科創中間于 7 月份立項，12 月尾正式扶植竣工， 2021 年 1 月正式挂牌，作為复星津美化装品中國研發中間，“科創中間” 将秉持复星科創驱動與全世界化成长计谋，是复星津美搭建以中國為首與以色列及美國研發資本并行的三大研發中間的第一步，将来将買通以色列、中國和美國的研發系統，構建全世界的研發體系。同時，跟着《化装品监視辦理条例》等實施，海外化装品進入中國市排場临本土化難點，必要，将中國化装操行業動态變革的新規反馈到海外的品牌方，以便符合海内尺度，科創中間可帮忙海外化装品品牌以最快的速率對產物做出响應调解。

按照公司官網，截至 2021 年中，该科創中間已完成為了 12 個新品研發并上市，储蓄研發產物更是已到达 33 個，其為 WEI 開辟的沁莲莹润系列上市不到 3 個月占总體品牌贩賣额 30％以上，成為品牌主打系列之一。

2.3.1.1.AHAVA：以色各國寶品牌，“死海+小眾”打開市場

AHAVA品牌是全世界公認的以色各國寶级化装品品牌，是少数颠末以色列當局核准可以開辟死海資本的公司。品牌定位為死海护肤，重要產物均與死海觀點相干。品牌贩賣主體和供给链都在以色列。有着 30 多年历史沉淀的 AHAVA，不但在以色列本土有着壮大的產物配方库、產物库，在海内另有复星津美科創中間，以亚洲消费者的肤質需求為研發重點，為 AHAVA 的產物立异供给来自海表里的雙向助力。

今朝热销单品偏干净和身體照顾护士，订價属于中端。產物線分為死海面膜系列、死海脸部照顾护士、死海身體照顾护士、死海水黄金系列等，AHAVA 上半年還新推出了 10款產物。主打產物重要為面膜和身體乳，按照淘寶天猫旗舰店產物贩賣環境，其热销单品 TOP3 為：

死海干净泥膜，天猫旗舰店单價為 298 元/100ml；

死海植萃身體乳，天猫旗舰店单價為 278 元/350ml）；

死海赋活贴单方面膜，代價為 120 元/4 片。

從海外主阵地转向中國，渐渐買通線上線下全渠道。近30年来，该品牌已在 30 多個國際和地域展開营業。在外洋共有 11 家線下門店。品牌重要贩賣市場為以色列、美國和德國，据公司通知布告 2020 年豫園股分在以色列贩賣 1.2 亿元（估计重要為 AHAVA 化装品），毛利率 77.4%。2002 年该品牌進入中國香港，2009 年全線產物入驻香港各大丝芙兰門店。

品牌引入中海内地後，早期重要在電商平台贩賣。2018 年末，在 AHAVA 開設品牌天猫旗舰店以後，就敏捷與美妆全渠道辦事商儀菲团體互助，以帮忙品牌快速開辟分销市場。品牌還渐渐入驻阛阓百貨渠道。按照公司官網和公司通知布告，截至 2020 年底，公司在海内有 13 家線下門店，主要结構在一二線都會的焦點商圈（4 家位于上海，3 家位于北京，2 家位于长沙，三亚、南京、杭州各有 1 家）。

2019 年，AHAVA 和河狸家互助，以天猫旗舰店為阵地，将河狸家辦事嵌入 AHAVA 天猫旗舰店商品，消费者只需一键下单，就可以获得河狸家專業優良的上門美業辦事，實現了從線上到線下一體化。别的，AHAVA 還入驻三亚海旅免税城，加码亚洲免税渠道。

互助吉克隽逸、互助李佳琦直播間，對准小眾、死海觀點结構社媒营销。 跟着消费者對行業認知加深，需求更趋势于邃密化和個性化，海内小眾护肤潮突起。品牌認准本身小眾护肤的定位，2020 年 AHAWA 官宣吉克隽逸作為代言人，分歧于很多护肤大牌拔取男星代言，品牌拔取更契合品牌本身主意、气質怪异的吉克隽逸作為和消费者之間的感情纽带。同時，經由過程代辦署理機構 CCE GROUP 從社媒入手，在微博、小红书、抖音三大平台举行種草，經由過程明星大 V、KOL 举行举薦，最後經由過程吉克隽逸空降李佳琦直播間闭環营销，2019 年還约請李佳琦在死海阁下直播，直播當天 AHAVA 矿物海泥光透保湿面膜開播一分钟 14000 瓶便售罄。截至 2021 年 8 月，關頭词 AHAVA 在小红书上有跨越 1 万篇条記。

按照淘美妆商友會，2021 年下半年 AHAVA 還會依照產物品類约請合适的明星互助，打造明星推行矩阵，經由過程丰硕的图文、短視频内容，吸引更多消费者的注重力。

2019 年 AHAVA 总营收约 4.55 亿元，净利润 0.18 亿元。2020 年 AHAVA 中國市場贩賣额冲破 1 亿元。按照淘美妆商友會，2021 年上半年 AHAVA 中國實現了 44%的增加。

2.3.1.2.WEI：中草藥與科技交融，從丝芙兰走向更廣渠道

品牌定位中草藥菁華和現代科技相@連%JsL妹妹%系@护肤。WEI 由美籍華人Ms. Brian 于 1999 年創建于美國，現有高端护肤品牌 WEI 和公共护肤品牌 WEI EAST。按照品牌官網，品牌經由過程拜候中國农村塾习中草藥的利用，然後在實行室中提取有用成份并開辟產物，转达傳統中醫的治愈能力和理念。

產物線環抱植物和現代科技開展，明星產物為涂抹面膜。產物線分為： 1）百花丹蜜系列：主打香格里拉地域植物花粉酿造的百花丹蜜等，以减少肌肤细纹，修护朽迈；2）明王朝系列：源自中醫壮盛明代時代的 18 位皇家美容秘方，针對 25 岁以上的輕熟龄肌肤万能抗老；3）元气五谷系列：含五谷菁華成份滋养肌肤；4）沁莲莹润系列：應用自力的 Zeta Fraction 技能，活萃整株白莲，赋活修护肌肤。

今朝海内渠道主打明星產物為涂抹面膜，分亮肤糖面膜、红景天干净泥膜、蜂毒多肽面膜等產物，得手價在 230-380 元/64ml 不等。

源于丝芙兰渠道，樂成转型線上。2013 年，WEI 品牌正式入主丝芙兰渠道， 2020 年 9 月，WEI 品牌天猫旗舰店顺遂開業，樂成斥地新的消费渠道。2019 年 WEI 實現营收 1.14 亿元，净利率 0.24 亿元，净利率 21%。

2.3.2. 童涵春堂：老字號渐焕复活

“童涵春堂”重要從事醫藥批發零售营業。中藥老字號“童涵春堂”品牌從清代乾隆年間創建至今，已有两百多年的汗青，今朝重要從事醫藥的批發和零售营業、中藥饮片制造。比年来，形成為了冬虫夏草、精巧饮片、人参（粉）、西洋参系列等知名系列產物。别的，2019 年童涵春堂在藥食同源類功效性食物的成长標的目的上實現了 0 到 1 的冲破，搭建出人参制品、摄生茶包、摄生汤包、摄生代餐粉、摄生素膏等八条好產物赛道，今朝已推出摄生茶包系列、摄生新膏方系列、人参果冻系列等共 13 個 SKU。

营销踊跃转型，百大哥字號焕新進级。2020 年底，童涵春堂城隍庙店以精巧丰硕的祈福文化全新表态，同時還推出藥食同源新茶饮——摄生奶茶，經由過程茶饮與年青用户發生高频链接，将低频“中藥”觀點酿成了高频的“摄生”消费，實現了品牌持续、消费不竭层。中醫藥智能體驗博物馆内另有骨气穴位與摄生方案，實現智能化中醫互動體驗。

截至 2020 年底，童涵春堂共有 38 家直营門店，同時另有京东、天猫等線上品牌旗舰店。2020 年，公司醫藥康健及其他板块营收 4.28 亿元，同比增加 26.3%，毛利率保持 20.2%，曩昔 3 年毛利率均不乱壯陽保健食品推薦,在 20%以上。

2.3.3.寵物：代辦署理希尔思和品谱，斥地新赛道

2019年頭公司得到全世界高端寵物食物销量第一品牌希尔思在中國地域的独家代辦署理，開启了向寵物行業發力的步调。希尔思（Hill’s Pet Nutrition）是美國高露潔旗下全資子公司，是美國高端康健寵物食物品牌，至今已有 80 年汗青。其開辟出生避世界上第一款针對寵物慢性病的處方粮，持续多年被美國兽醫协會(AVMA)评為處方粮第一品牌。

希尔思具有壮大的研發能力。公司在美國 Kansas 州創建了占地 180 英亩的全世界养分中間，养分中間内有 200 名專業兽醫和寵物养分師和用于產物测試的约 1000 只猫狗。除研發中間，希尔思今朝另有全世界共有 5 個工場，此中三座在美國，一座在荷兰，另外一座在捷克。

希尔思今朝有跨越200種產物和400種SKU，分為三条產物線：處方食物、康健寵物食物和自然寵物食物。包括猫犬類多個细分種别，合用于寵物的分歧饮食場景，笼盖寵物常見的疾病與康健問題：如口腔照顾护士、消化體系照顾护士、過敏、肝脏照顾护士、泌尿道照顾护士等。此中，康健寵物食物線是三条產物線中第一批進入中國市場的。康健寵物食物是科學均衡的养分主粮，利用尖真個食品科學為寵物生命各阶段供给切确平衡的养分，针對康健寵物的特别需求，如支撑寵物狗的勾當力和庇护寵物狗的康健，帮忙寵物猫解决毛球問題等。

希尔思的天猫國際“Hill's 希尔思海外旗舰店”于2019年5月份正式上線。京东海囤全世界店已于 2019 年 10 月正式上線。

2020年豫園股分得到美國品谱团體旗下寵物照顾护士用品在中國大陸渠道的独家代辦署理权。2020 年 8 月，公司與品谱团體告竣计谋互助协定，拟携手開辟寵物行業新成长。豫園股分将作為品谱团體旗下寵物照顾护士用品的中國总代辦署理。两邊将结合發掘寵物行業成长、谋划的更多可能性，将来将在寵物、水族產物各個范畴举行遍及互助。

美國品谱团體是一家全世界性消费公司，具有Dingo顶歌、Nature’sMiracle等多個寵物品牌。美國品谱团體 Spectrum Brands, 总部位于威斯康星州米德尔顿，旗下品牌包含專業寵物用品、水族用品、草坪花圃照顾护士和家庭防虫產物、小我驱虫剂、等。此中，寵物用品奇迹部主力為 “8 in1（8 合一）”，1998 年，品谱团體(Spectrum Brands)收購了 8in1 公司，建立了美國结合寵物团體(UPG)。今朝，公司旗下品牌重要有品牌 “8 合 1”，寵物零食物牌 Dingo 顶歌，去污除臭及干净照顾护士引诱產物 Nature’s Miracle 自然古迹，寵物保健品牌 Excel、寵物用香波品牌 Perfect Coat 等。2020 年，品谱团體還以约莫 1.8 亿美元收購寵物零食和玩具公司阿米蒂奇。

控股海内寵物病院一站式辦事平台——爱寵大夫。爱寵大夫是上海寵零寵收集科技有限公司旗下互联網寵物醫疗平台，公司建立于 2015 年 6 月。公司旗下產物包含爱寵分期--寵物病院供给链金融辦事平台、爱寵采購--寵物行業一站式 B2B 采購平台、爱寵 SaaS--寵物病院智能辦理系統、爱寵問诊--寵物大夫在線問诊平台、爱寵學院--寵物大夫專業培训平台。具有注册寵主 200 多万人，营業笼盖北上廣等 200 多個都會，10000 多家寵物病院，20000 多位寵物大夫，已成為當前互联網寵物醫疗知名品牌。

2.4.國潮手表：雙品牌协同成长，踊跃摸索提質出新

收購上海表及海鸥表，實現表業雙品牌计谋结構。國潮手表营業是公司新增营業之一，旗下具有“海鸥表”和“上海表”两其中國腕表業最具號令力的民族品牌。2019 年，豫園股分部属全資子公司上海汉辰表業团體有限公司以 6875.3 万元投資收購上海表業有限公司；同年 11 月，介入天津海鸥表業团體有限公司增資扩股項目，以 5.22 亿获得天津海鸥表業集团有限公司 65%股权，實現表業雙品牌计谋结構。

線下門店不乱增加，踊跃摸索產物提質出新。門店方面，截至 2020 年末，時尚表業净增 1 家直营零售店，線下直营網點总计 22 家，此中汉辰钟表行 1 家、海鸥表業 15 家、上海表業 6 家，落實線下调集店規划。產品方面，海鸥表業在提質量、出新品、降库存方面都有长足前進，上海表業在稳增加、强品牌、立异品方面也踊跃摸索。

雙品牌协同成长，承當“國表回复”重担。海鸥表業、上海表業與公司珠寶時尚等重要財產在方针消费群體、贩賣渠道、產物组合等方面具备较好协同效應，同時也存在財產品牌联動、財產資本會聚的协同效應。因此，公司本次投資收購實現了表業雙品牌计谋结構，承當起“國表回复” 重担，同時也将進一步丰硕、充分快活時尚邦畿中的计谋性品牌及產物資本。

2.4.1.上海表：中華老字號，立异研發气力强劲

中國腕表的鼻祖品牌，销量多年天下领先。1955 年，中國第一批细马機械表在上海試制樂成；1958 年上海腕表厂正式建厂，出產出第一批上海牌腕表。六十六年来，上海表業紧紧掌控以品牌為旌旗，以市場為导向，以產物為焦點原则，在時尚化、個性化和高精度的產物平台上延续立异，打造了二十項產物專利、十二項專用技能，推出多针、露摆、跑码和陀飞轮四大系列，構成海内行業中品種多、規格全、產物精的怪异上風。產物销往港、澳、东南亚、北美和欧洲等市場，总销量多年居海内行業前三名位置。

2.4.2.海鸥表：中國驰誉牌號，把握顶尖自立常識產权

文化秘聞深挚，把握顶尖自立常識產权。1995 年，“中國第一只腕表”問世天津腕表厂，拉開了民族制表工業的序幕，海鸥腕表品牌由此創建。六十余年成长汗青沉淀文化秘聞，成长崇高高贵技能，具备海内表業研發實力最强的機芯設計和出產单元，把握代表際腕表制造顶尖程度的陀飞轮、万年历、問表等超繁杂機芯的自立常識產权，培育了和具有海内最富經驗的紧密制造技能工人步队。

民族品牌组合获國民承認，突显文化张力。“海鸥”作為新中國“第一块手表”，“上海表”作為中國第一批细马機器表，均具备怪异的品牌價值，在國人心中具有较高的品牌知名度和佳誉度，是中國腕表業最具號令力的自立民族品牌组合，產物遭到浩繁消费者爱好。同時，“海鸥表”于 2005 年被認定為中國驰誉牌號，與中華老字號“上海表”一块兒代表國潮手表的壮大文化张力。

注意常識產权及專利，立异研發气力强劲。自成长以来，海鸥表業把握了代表國際腕表制造顶尖程度的陀飞轮、万年历、問表等超繁杂機芯的自立常識產权，上海表業也具有二十項產物專利、十二項專用技能。同時，海鸥表業具有的海内范围最大的紧密機器腕表機芯制造基地及两者、培育的海内最富履历的紧密制造技能工人步队，均有益于品牌在强品牌、立异品方面保有强劲气力。

2.5.地產：复星注入地財產務，產城交融添動力

复星控股注入地財產務，并購拓展营業链条。复合功效地財產務是公司毗連快活財產與家庭會員的首要平台，该营業由公司旗下复地財產成长、云尚財產成长两大营業辦理平台賣力详细運营。2018 年 7 月資產重组後，复星實現控股，并注入复合功效地財產務，成為公司構建家庭消费快活財產集群、線下都會財產地標营業的首要支持；2020 年，收購策源股分 90.09%股权成為控股股东，進一步拓展地財產務链条。

营收及毛利润不乱，复合功效地產极大晋升团體红利能力。2019年复合功效地財產務實現营收 208.26 亿元，同比增加 30.61%，實現毛利润89.35 亿元，毛利率 42.90%；2020 年受疫情影响，事迹小幅下滑，實現营收 187.89 亿元，同比降低 9.78%，實現毛利润 77.47 亿元，毛利率 41.23%。

2.5.1.贸易運营與物業辦事：安身豫園商城，科技赋能零售

商圈范围延续扩容，IP塑造與数字化扶植卓有成效。上海豫園商城重要由旗下子公司上海豫園贸易成长团體開辟運营，2018 年公司收購金豫阁與金豫置業，進一步晋升上海豫園商城的影响力和焦點物業價值。2021 年豫園文化贸易团體環抱灯產、文化、國潮、文商大 IP 塑造卓有成效，上半年完成 610 場主題勾當，新春勾當動員商城贩賣。同時踊跃数字化落地，推出豫園 5G+AR 数字化商圈，延续晋升辦事能力和現代感。

科技赋能，構建伶俐零售生态。公司亦經由過程复地（上海）資產辦理有限公司賣力運营伶俐零售营業，重要從事都會特點型贸易综合體的運营管理，融通公司旗下多元財產業态，摸索科技赋能贸易零售。旗下的复豫伶俐零售，以科技為引领，應用大数据、AI 等多重手腕構建伶俐零售生态，代表項目包含西安·大華 193五、上海复地活气城、武汉 Fun 橙式教育 mall。2021 上半年伶俐零售联营面积告竣率為 100%，南通、天津湖滨、上海真如重點項目谋划结果晋升显著。

高效整合星野度假村，受疫情打击事迹短時間下滑。2015年公司收購日本北海道度假村 Tomamu 100%股权，并在 2016 年與知名品牌 Club Med 签约，在星野度假區此外設立 Club Med Tomamu，晋升度假區的全世界知名度，扩展客源根本。2017-2019 年度假村红利能力增加显著，2019 年度假村营業實現营收 9.48 亿元，同比增加 15.52%；2020 年受新冠肺炎疫情影响，部門海外旅客定单取缔，實現業務收入 4.97 亿元，同比降低 47.59%。跟着海外疫情景势好转，度假村营業营收有望渐渐規复。

2.5.2.物業開辟與贩賣：聚焦焦點都會，產城交融踊跃结構

“產城交融”打造差别化，赋能快活時尚財產。复合功效地財產務重要由公司旗下复地財產成长、云尚財產成长两大营業辦理平台賣力详细運营，環抱“產城交融”思绪，以地產承载都會复合功效、活气社區理念，打造具有较强財產運营能力和都會地標属性產物，產+地雙向赋能快活時尚財產。

复地產發刚强履行计谋转型，聚焦焦點都會上風財產。复地財產成长集团為兼具財產投資運营和蜂巢都會智造能力的平台型焦點企業。2019 年新获得长春卡伦湖項目、昆明万达雙塔片區等項目；2020 年項目投資新增 8 個，此中云南抚仙湖項目實現了一二级联動開辟，南京宴南都，长沙星光六合已成為本地影响不凡的综合體。2021 上半年已完成收購佛山禅曦項目，投資落地姑苏太湖新城項目、上海徐汇滨江兆丰項目。

云尚產發聚焦時尚財產，延续發力產商深度交融。作為复星 C2M 计谋實践者、時尚財產深度運营商，云尚產發環抱財產客户，以立异科技打造“4+4+4”財產模式，線上辦事平台@連%JsL妹妹%系@四级線下場景，買通需求数据利用金融赋能，構建“時尚+”財產复活态。2019 年，云尚·武汉國際時尚中心正式開業，深度交融產商两業，赋能中國及新兴時尚市場。

在建項目浩繁，地皮储蓄充沛。截至 2020 年底，公司房地產在建項目 23 個，重要集中于北京、上海、南京等都會，此中，豫園二期于 2019 年年底完成動拆迁，将與拟建的金豫阁項目、金豫置業項目协同發力形陈規模效應，進一步晋升上海豫園商城影响力；拟建項目 5 個，完工項目 20 個。2020 年，新增 3 項房地產储蓄，累计持有长沙、上海等 7 座都會 9 項房地產储蓄，将来有望為公司供给不乱的事迹支撑和現金流。

樂成收購策源股分，完美房地財產務链条。策源股分于 1999 年開启房地財產務，為開辟商及家庭客户供给專業智能的幸福糊口場景联接方案。 2018 年 7 月，豫園股分收購策源股分 90.09%股分，拓展房地財產務链条，强化旗下地產項目气力，實現杰出协同效應。策源股分 2019 年营收达 5.71 亿，同比增速 24.13%，归母净利润 0.6 亿，同比增速 17.65%， 2020H1 受疫情影响较大，营收降低至 1.13 亿，归母净利润同比降低310.53%。

（本文仅供参考，不代表咱們的任何投資建议。如需利用相干信息，請参阅陈述原文。）

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