三折收购資產無奈收尾 金圆股份跨界收购屡遭業绩變脸

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三折收购資產無奈掃尾 金圆股分跨界收购屡遭事迹變脸

3月中旬，金圆股分(000546.SZ)公布通知布告，公司拟申请将中國能源工程团體所持中機科技成长(茂名)有限公司(如下简称“中機茂名”)100%股权补偿所欠公司债務。此前，金圆股分與中國能源工程团體的债務讼事已达两年之久。

两邊债務讼事恰是由两年半前金圆股分采辦中機茂名股权失败而起。一波三折的买卖暗地里，金圆股分付出的收购代價仅為前次倡议采辦時中機茂名估值的1/3，上市公司看似“捡了廉價”，究竟果然如斯？

环抱中機茂名的資產买卖只是金圆股分跨界之路上的一個插曲，金圆股分曩昔十年内三次跨界轉型，屡屡倡议資產收购，也屡次遭受收购資產的事迹變脸，這一進程中，資產的真實價值几何值得追問與反思。

延续两年半的债務胶葛

金圆股分于2014年12月借壳上市，實控報酬赵璧生、赵辉父子。上市以来，金圆股分的主業始终增加乏力，寄托轉型和并购，實現了曩昔几年的营收增加。2017年，金圆股分定增募資13亿元收购江西新金叶實業有限公治療手癢,司股权，正式進军环保范畴，将重心轉向固废治理行業。

2020年6月，金圆股分為扩展在环保范畴的结構成长，與中國能源工程团體签订投資框架协定，拟以不跨越5.775亿元的自有資金参购中國能源工程团體所持的中機茂名35%的股权，并提早付出了3.5亿元的至心金。通知布告顯示，彼時中機茂名的估值估计為11.4亿元，不跨越16.5亿元且买卖市净率不跨越4倍。

不外，這場看似强强结合的股权互助，却在几個月後遭受敌手违约。金圆股分在约按時間内未能等来股权挂牌信息，3.5亿元至心金也迟迟未获奉還。為此，金圆股分向法院提告状讼，2022年3月浙江省高檔人民法院做出终审裁决，中國能源工程团體需返還金圆股分至心金，并付出資金占用费。

但是，此時的中國能源工程团體已經是诉讼缠身，即便有裁决书在手，金圆股分也迟迟未能等来資金返還。僵局之下，第三方投資者進場。

2022年11月，上市公司顺控成长(003039.SZ)公布通知布告，公司拟以8.4亿元的代價收购中機茂名60%的股权，中國能源工程团體所获讓渡價款優先用于了偿金圆股分的债務。這次买卖中，中機茂名全数股权的評估價值為14亿元，比拟于3.91亿元的净資產增值率258.07%。值得一提的是，在2021年及2022年上半年，中機茂名的净利润均為负值。

借使倘使這笔买卖顺遂完成，金圆股分和中國能源工程团體的债務胶葛便能获得解决。但這份溢價颇高的收购方案却很快激發羁系存眷，买卖所请求顺控成长就买卖订價的公道性做出阐明。在随後召開的股东大會上，這一收购提案受到國資大股东的反對，终极未能施行。

跟着三方协定失效，金圆股分對中國能源工程团體的债務問題重回台面。2023年3月17日，金圆股分公布通知布告，拟以3.8亿元對價得到中機茂名100%股权，以补偿公司债務，残剩债務公司将继续追偿。在4月3日的股东大會上，這一议案审议經由過程。

值得一提的是，3.8亿元恰是中機茂名股权第二次司法拍卖挂出的代價。2023年2月，中國能源工程团體持有的中機茂名的股权進入司法拍卖步伐，阿里拍卖網顯示，中機茂名100%股权評估價為6.78亿元，一拍和二拍代價别離為4.75亿元和3.8亿元，均以流拍竣事。

這場始于中機茂名股权采辦而發生的债務胶葛，兜兜轉轉後仍以金圆股分买下中機茂名的股权告一段落。從最初5.78亿元采辦35%的股权到终极以3.8亿元采辦100%股权，金圆股分看似占了“大廉價”，現實上倒是索债無門之下的無奈之举。

抵债資產估值之谜

环抱整場股权买卖，中機茂名的估值是難以绕開的话題。

中機茂名建立于2017年10月，系作為投資、扶植、運营茂名危废項目標專項主體而設立。该項目作為廣东省最大的填埋類危废处理項目，投入范围较大，扶植周期较长，直至2021年上半年才開端投產。截至2022年6月30日，中機茂名的净資產账面價值為3.91亿元，累计吃亏金额达5879.86万元。

從資產布局来看，中機茂名13.1亿元的总資產中，8.6亿元為固定資產，2.9亿元為其他應收款。其他應收款几近全数為联系關系方来往款，且至關一部門账龄已跨越1年。與高额联系關系方来往款構成光鲜比拟的是，中機茂名2021年整年的業務收入唯一1.4亿元。

作為一家投產不久、营收方才過亿、還没有红利的公司，中機茂名在2020年和2022年前後获得两家上市公司青睐，估值别離到达11.4亿元和14亿元。這當中，央企布景為中機茂名的估值增色很多。

中機茂名的股东中國能源工程团體，是中國機器工業团體直接或間接持股36.2%的部属公司。金圆股分在最初的通知布告中提到，两邊的计谋互助有助于實現資本同享、强强结合。

但是，就在两邊告竣互助後不久，中國能源工程团體的各種涉诉案件数目敏捷增多。2021年，中國能源工程团體被列為失期被履行人，董事长刘斌近两年来被限定高消费近50次。被三重通水管,中國能源工程团體拖累的上市公司不止金圆股分一家。2021年，中國能源工程团體資不抵债，参股20%的上海電气(601727.SH)是以确認投資丧失9.87亿元。

抛開暗地里的股东身份，以資產質量和客户質量来看，中機茂名的價值彷佛其實不被市場承認。2023年，中機茂名股分進入法拍步伐，固然二拍订價3.8亿元较半年前14亿元的估值打了三折，仍然難逃流拍的運气。

终极，金圆股分拿下中機茂名的股权，3.8亿元至關于公司近三年净利润总和的2/3。這笔用债权换来的股权将来若不克不及阐扬响應價值，则會讓公司的事迹继续承壓。

就中機茂名的股权补偿公司债務事宜，記者經由過程德律風及邮件方法向金圆股分追求采访，公司暗示因处于年報窗口期，未便做出回應。

跨界收购屡遭事迹變脸

收购中機茂名只是金圆股分跨界之路上的一個小插曲。回首上市以来的發展轨迹，跨界和频仍本錢運作是金圆股分的两大標签。不竭迈入新范畴又急于求成，“踩雷”在所不免。

水泥商發迹的赵氏父子，2012年以受讓股权的方法成為上市公司光彩控股的實控人，從赵氏父子入局算起，上市公司共履历了三次跨界轉型。

2014年，一样由赵氏父子节制的合作金圆借壳光彩控股上市，公司简称變動為金圆股分，主营营業由房地產變動為水泥出產，這是公司在赵氏父子成為實控人後的初次跨界轉型。

合作金圆借壳時曾做出事迹许诺，201四、201五、2016年归属于母公司的净利润不低于2.41亿元、2.94亿元和3.35亿元。2015年，因為水泥营業事迹大幅下滑，金圆股分未完成商定利润额。為解困局，公司起頭了卖資產保事迹的進程，寄托3亿元出售太原金圆水泥和朔州金圆水泥得到投資收益，和增資收购青海博友、民和建鑫及其他几家混凝土資產得到的利润，2016年委曲完成事迹许诺。

水泥行業不景气，三年事迹许诺期一過，金圆股分便将眼光投向了环保范畴，經营第二次跨界。2017年，金圆股分斥資6.2亿元收购江西新金叶58%股权，新金叶以固废处置為主業，许诺2016至2018年累计净利润不低于3.23亿元。

凭仗這次并购，金圆股分营收范围由20多亿元飙升至80亿元上下，與营收范围的大幅增加比拟，新金叶對上市公司净利润的增厚其實不较着，三年事迹许诺期的事迹完成率為98.44%。许诺期事後，新金叶的事迹敏捷變脸。2020年，新金叶的净利润缩水至211万元，2019至2021年因收购新金叶酿成的归属于上市公司商誉减值丧失累计达2.12亿元。

环保的故過後劲不足，金圆股分又對准了風口上的新能源，试圖進入锂電行業，經营第三次跨界轉型。2021年以来，金圆股分前後通知布告拟采辦辰宇矿業、和锂锂業、锂源矿業等公司股权，并将眼光放眼全世界，采辦阿根廷矿权項目等資產。今朝，部門項目希望迟钝，仅5.1亿元收购锂源矿業51%的股权的項目完成收购。

锂源矿業重要資產為捌千错盐湖及其采矿證，该矿區今朝尚处于试出產阶段，還没有實現红利。按照计劃，捌千错盐湖正式投產後，其所產碳酸锂產物贩卖工具為下流電池及汽車行業终端客户，用于锂電新能源質料等范畴。不外，今朝碳酸锂已呈現供過于求的場合排場，代價從高點回落，年頭至今已靠近腰斩。

轉型故事中的市值“過山車”

金圆股分的三次跨界有很多類似的地方。起首，每次轉型前都是在公司主業碰到瓶颈的時代，為應答事迹下滑，公司選擇以資產收购的方法改换赛道。其次，收购資產時做出的事迹许诺常常其實不能很好完成，三年许诺期事後公司事迹敏捷變脸。别的，公司几回跨界百家樂線上，都因此3年摆布的周期為距離，而這刚好也是事迹许诺期的時长。

為解决困局的跨界之路布满危害。回過甚看，2020年金圆股分用意收购中機茂名股权時正值新金叶事迹變脸，公司急需找到新的事迹增加點之际，中國能源工程团體頭頂央企光环，上市公司愿意為此支出高于資產價值的估值溢價。

金圆股分的每次跨界，未待成效分明，股價先涨為敬。2017年公乐成功收购新金叶并跨界环保後，金圆股分在短短三個月内上涨超40%，2021年搭乘新能源观點的春風，股價一年内更是最高上涨273%。不外，跨界带来的暴發行情未能延续，短暂風景後，公司股價也急速跳水，敏捷被打回真相。自客岁7月攀上汗青最高點後，金圆股分的股價掉頭直下，距半年前的最高點已跌去55%。

從事迹表示来看，金圆股分的跨界秀更多的是概况風景，還没有见到久远實效。包含新金叶和锂源矿業在内，金圆股分在跨界的進程中倡议收购的公司另有十几家，與近十家公司签订计谋互助协定，而公司在最巅峰時代的扣非净利润也唯一4.28亿元。

2022年1月，金圆股分推出二次起飞计劃，将公司定位為致力于成為以锂資本財產链為焦點，固危废資本化处理和稀贵金属综合收受接管操纵并重的新能源質料先辈供给商。2021年，金圆股分净雄厚娛樂城,利润0.86亿元，同比削减81.81%，2022年，公司预報净利润不跨越1800万元，同比削减约80%。面临锂盐代價的快速下滑，金圆股分将来净利润另有几多空間還是未知数。