黄金投資逻辑,正在被改變!

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截至7月10日18時，伦敦現貨黄金代價盘桓在1923.61美元/盎司，较年内高點下跌跨越130美元。

這也令市場颇感不测。究竟结果，在多國央行踊跃增持黄金的趋向下，很多投資機构一度認為黄金代價有望企稳在2000美元/盎司上方。

“究竟上，两大身分致使近期黄金代價较大幅度回调。”一名贵金属掮客商向21世纪經濟报导记者阐發說。详细而言，一是美联储開释進一步加息信呼吁美元現实利率高于市場预期，致使高度存眷現实利率與黄金代價负相干性的量化本錢纷繁加大沽空黄金力度；二是近期美元指数企稳反弹也给美元计價的黄金组成新的下跌压力。

這也激發量化投資基金與全世界央行在黄金市場的多空博弈——面临多國央行几回再三開释增持黄金旌旗灯号，量化投資基金仍仍然押注金價下跌压力。

世界黄金协會中國區首席履行官王立新此前接管21世纪經濟报导记者采访時暗示，多國央行增持黄金，對金價起到必定水平的支持感化，但未必會摆布黄金代價走势。今朝影响黄金代價短時間颠簸的，主如果美元指数、現实利率與市場情感等。

记者多方领會到，今朝量化投資基金之以是勇于沽空黄金代價，另外一個首要底气是近期經濟数据显示美國經濟在美联储大幅加息压力下仍显現必定的韧性，并未呈現市場广泛预期的快速阑珊迹象。這驱動市場投資危害偏好较着回升，令愈来愈多投資機构削减黄金等避險資產設置装备摆設力度，轉而投向权柄类高危害資產追赶高回报。

值得注重的是，面临金價较大幅度回调，愈来愈多對冲基金正寂静抄底黄金。

美國商品期貨買賣委員會（CFTC）公布的最新数据显示，截至7月3日當周，以對冲基金為主的資產辦理機构较前一周增长COMEX黄金期貨期权净多頭頭寸127.37万盎司，表白這些對冲基金正在未雨缱绻以应答将来美國經濟阑珊危害。

在這位贵金属掮客商看来，切菜神器,當前很难果断對冲基金抄底叠加多國央行增持举動可否支持全世界黄金代價较着回升，但世界黄金协會数据显示，曩昔20年時代以美元计價的黄金缔造年均约9%的回报，且以分歧貨泉计價的黄金均與本地的危害資產相干性极低乃至為负，是以黄金正成為列國投資者分离危害并获得稳健回报的首要選擇。

难阻金價回落

上周，世界黄金协會公布最新的汇编数据显示，5月除土耳其與乌兹别克斯坦央行因分歧缘由别离兜售63吨交友app,黄金與11吨黄金，其他八個國度累计增持约50吨黄金，此中波兰與中國别离增持19吨與16吨，其他黄金買家包含新加坡央行（4吨）、俄罗斯央行（3吨）、印度央行（2吨）、捷克央行（2吨）、伊拉克央行（2吨）和吉尔吉斯央行（2吨）。

這显示全世界大都央行仍有较高意愿继续增持黄金。

與此對应的是，資產辦理公司Invesco针對85只主权財產基金和57家央行的调研显示，黄金作為通胀對冲东西颇受很多受访央行青睐，至關部門央行陰莖增大,估计将在将来三年继续采辦更多黄金。

别的，另有很多央行對美國冻结俄罗斯外汇储蓄感触担心，這也晋升他们對黄金的增持樂趣。

可是，央行踊跃的增持黄金立場，却没法停止金價延续回落。

“明显，多國央行增持黄金行動不足以支持金價保持在高位。”前述贵金属掮客商向记者直言。究其缘由，一是大都投資機构認為央行采辦酵素仙楂,黄金的范围至關有限，不足以令黄金供需瓜葛趋紧；二是汗青数据也显示金價走势與央行增持黄金没有较高的正相干性。

與此构成反差的是，浩繁投資機构更愿盯住美元現实利率與美元指数两大指标，由于它们對金價短時間颠簸的影响更大。

记者多方领會到，跟着美联储開释進一步加息信呼吁市場广泛预期终极美元現实利率（名义利率-通胀率）将高于市場预期，加上美联储鹰派态度令美元指数企稳反弹，眾大批化投資基金纷繁借機加大沽空黄金力度，且他们的操作气概至關激進，乃至動用4-6倍資金杠杆買跌黄金代價套利。

這暗地里，是他们深知多國央行增持黄金立場不足以扭轉專業投資機构的黄金投資逻辑，令他们加倍有恃無恐地押注金價短時間下跌套利。

7月6日，世界黄金协會公布的《2023年黄金市場年中预测》指出，美元現实利率是驱動以美元计價黄金代價颠簸的一個首要身分，當美联储延续進一步加息令美元現实利率與债券等生息資產吸引力雙雙上升時，投資者持有的黄金的機遇本錢响应增长，将致使金價承压。

越跌越買

在多位業内助士看来，面临量化投資基金延续沽空黄金，不解除多國央行也會采纳“越跌越買”的计谋。

前述贵金属掮客商指出，虽然央行增持黄金属于持久投資举動，但黄金持仓本錢越低，响应的持久回报就越高。斟酌到下半年美國經濟阑珊危害可能會推高金價，當前也许是一些國度央行逢低增持黄金的好機遇。

数据显示，在經濟阑珊预期较高時代，黄金代價表示常常相對于较高，好比上半年全世界經濟覆盖在美联储大幅加息與國际情势骤變的暗影下（令市場對經濟增加灰心情感上升），以美元计價的黄金涨幅到达约5.4%，跑赢除西方國度股市以外的其他重要資產。且在3月美國地域銀行激發挤兑停業風浪時代，黄金代價回升另有效按捺投資组合的颠簸性。

值得注重的是，對冲基金正纷繁争先参加抄底黄金的阵营。

CFTC数据显示，截至7月3日當周，以對冲基金為主的資產辦理機构较前一周增长COMEX黄金期貨期权净多頭頭根治早洩推薦,寸127.37万盎司。

“這暗地里，是大都對冲基金也認為下半年美國經濟阑珊概率正進一步增长，基于黄金在經濟阑珊時代的杰出表示，他们提早逢低加仓未雨缱绻。”這位贵金属掮客商指出。

一名华尔街對冲基金司理向记者指出，下半年影响黄金代價涨跌與市場多空博弈剧烈水平的最大變数，是美國經濟可否软着陆。若下半年美國經濟实現软着陆，市場投資危害偏好将延续回升，進一步减少黄金的設置装备摆設吸引力；反之若美國經濟深度阑珊，市場避險投資情感必定飞腾，金價极可能迎来大幅反弹行情。