劲嘉股份:茅台合作事宜落地 精品包装渐入佳境

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事務:12月24日,公司通知布告與贵州茅台技開司签订计谋互助协定,两邊各自部属子公司及分支機構均以對方為优先互助火伴,在包装营業、技能等方面举行互助。同時,公司通知布告三個股权收購事宜,详细包含拟以現金2.26亿元收購申仁包装29%的股权;全資子公司中華烟起草以現金9612万元收購香港润伟30%的股权;公司拟以現金5340万元收購上海丽兴100%的股权。此中,香港润伟、上海丽兴并没有現实谋划,重要投資上海仁彩,别离持有上海仁彩60%、10%的股权,收購完成後公司将持有上海仁彩28%的股权。上海仁彩持有申仁包装49%股权,買賣完成後公司将直接和間接合计持有申仁包装35%的股权。

计谋互助切入茅台酒标市場。茅台技開司是中國贵州茅台酒廠部属子公司,重点產物包含茅台醇、天朝上品等,此中天朝上品市場反應凸起。公司和茅台技開司签订计谋互助协定,焦点在于将来劲嘉将优先承接茅台產物配套酒包和相干营業。别的,公司還将和茅台技開司構成持久互助瓜葛,在產物技能、包装营業、創意設計、供给链辦理范畴互相协同。
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收購标的公司是茅台包装焦点供给商。公司拟以現金2.26亿元收購申仁包装29%的股权。申仁包装2016年業務收入2.81亿元,净利润6029.74万元;2017年前三季度業務收入1.38亿元,净利润3430.02万元。這次收購對應2016年對價12.9X。按照两邊协定,申仁包装2018-2020年的许诺事迹為每一年净利润很多于20%的增加,即去腳皮產品推薦2018-2020年净利润方针事迹7200万、8640万、1.04亿。别的,公司拟以現金9612万元、5340万元收購香港润伟、上海丽兴30%、100%的股权,買賣完成後合计持有上海仁彩28%的股权。上海仁彩2016年業務收入1.49亿元,净利润6146万玩運彩即時比分，元;2017年業務收入1.42亿元,净利润3718万元。

加快拓展精品客户,酒标营業進入暴發期。本次買賣的联系關系公司上海仁彩是一家建立于2002年的中外合股企業,重要谋划高品格包装產物,產物涵盖酒品外包装、藥品外包装等,持久作為贵州茅台、天皇藥業、先正达等企業的包装產物供给商,買賣前持有買賣标的申仁包装49%的股权。标的公司申仁包装建立于2010年,是茅台技開司控股子公司,重要產物包含茅台53度包装彩盒、外包装纸箱、手提袋和酒标,客户以贵州茅台酒股分有限公司為主。今朝申仁包装是飞天茅台的独一酒包供给商,且陸续拓展茅台其他系列品种的相干酒包產物,跟着茅台营業的延续成长增加七日孅減肥茶,值得等待。

收購标的具杰出协同效應,社會化大包装渐入佳境。除主营营業烟标外,公司從2008年提出拓展精品包装思绪,比年鼎力成长社會化大包装。經由过程這次收購,公司精品包装营業再下一城。劲嘉得以在敏捷拓展快消品类营業及优良客户資本的同時,提高酒类包装营業收入占比,晋升社會化包装產物的市場份额。在出產工藝方面,申仁包装的股东之一茅台技開司在白酒除毛膏推薦,技能研發谋划、包装印刷方面具备丰硕履历,公司與之举行對接将有益于两邊包装產物技能進级。劲嘉社會化大包装進入加快成长時代。

烟草行業苏醒+產物布局高端化夯实主業,發展路径明白。公司确立“大包装+大康健”计谋,咱们估计到2020年实現百亿收入范围。此中,烟标主業在2017年烟草大行業触底回暖及三產剥离加快的布景下錶示优秀,產物布局延续高端化;精品包装跟着精品烟盒及酒、電子客户的拓展進入暴發期;醫疗营業方面跟着定增落地引入战投复星,结構将逐步完美。

红利展望與投資评级:咱们估计2017-2019年,公司業務收入别离為30.25亿、34.48亿、37.26亿,同比增速為8.93%、13.97%、8.07%;归母净利润别离為6.62亿、7.89亿、8.87亿,同比增速為20.97%、19.18%、8.76%,對應EPS别离為0.4四、0.5三、0.59元,當前市值對應PE為20.7X、17.4X、15.5X。斟酌到行業触底企稳,且公司具备较大的向上弹性,赐與“增持”评级。