黄金珠寶行業之菜百股份分析报告:中華老字号,華北黄金風向标

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1.一、 華北地域妇孺皆知的“菜百首饰”

菜百股分是黄金珠寶的老字号國有控股公司。公司于 2004 年被授與“中華黄金 第一家” 的称呼，是商務部第一批定名的“中華老字号”企業，由北京西城區 國資委控股。公司設計、點痣藥水,贩賣包含黄饰物品、贵金属投資產物、贵金属文化產物 及钻翠珠寶饰品在內的全品類珠寶商品，此中黄金產物占大頭。2020 年公司黄 金類產物收入占比达 95.93%。

公司是上金所第一批综合類會員单元，涵盖原質料采購、設計出產、终端贩賣等 全链条营業，截至 2021 年 9 月 30 日，公司已搭建起 54 家線下直营門店（包含 北京总店在內）。以北京市為焦點，辐射華北地域，同時經由過程線上渠道面向天下 市場消费者，具有忠厚的會員群体。截至 2021 年 8 月，公司总注册會員人数达 240 余万名。

公司捉住每次重大鼎新機會，巩固華北地域职位地方：

1）從“有限”到“股分”，实現公司制鼎新；公司源于 1956 年設立的北京市 宣武區菜市口百貨阛阓，開初從事百貨商品谋划。1985 年，适應國度铺開內销 黄饰物品零售的政策，公司起頭進入黄金珠寶行業。1994 年，在國度提倡鞭策 國企鼎新布景下，公司依据有關政策推動公司化改制，建立菜百有限公司，施行 員工持股政策。2000 年，公司變動設立為股分公司，引入多元化社會本錢。

2）從百貨到專营，实現谋划專業化； 2004 年，公司得到“中華黄金第一家” 的称呼并于 2006 年景為商務部第一批定名的“中華老字号”企業。随黄金珠 寶营業渐渐做大做强，公司于 2010 年退出百貨营業，起頭專注于黄金珠寶营業。

3）從線下到線上，实現渠道下沉拓展；2014 年，公司建立菜百電商子公司，建 立和辦理菜百首饰品牌的電商贩賣营業，助推菜百首饰品牌走向天下。截至 2021 年 9 月 30 日，公司已搭建起 54 家線下直营門店、線上電商渠道（包含天猫、 京东護肝產品推薦，、菜百官方商城）和银行渠道（與北京银行、北京农商银行等互助），線 上線下同步运营，巩固華北地域“中華老字号”上風职位地方。

公司直营收入范围领先、单店收入范围领先。公司 2020 年因疫情打击实現業務 收入為 70.68 亿元，同比降低 15.85%，归母净利润 3.62 亿元，同比降低 10.01%， 位于行業中遊，但公司直营收入(包含自营模式和與阛阓、購物中間互助的联营 模式)和净利率较高。2020 年公司直营收入 62.5 亿元高于龙頭公司老凤祥，其 中公司北京总店的業務收入达 43.2 亿元，占直营收入总额的 69.09%，占总营 業收入的 61.12%，最大单店收入范围领先于黄金珠寶類上市公司。

1.二、 西城區國資委為公司現实節制人

西城區國資委為公司現实節制人。截至 2021 年 9 月 30 日，公司的前三大股东 為金正公司、明牌实業、恒安天润，别离持股 24.57%、16.2%、13.2止汗露,8%。此中 控股股东金正公司為金融街本錢运营中間的全資子公司，金融街本錢运营中間的 出資报酬西城區國資委，因此西城區國資委為公司現实節制人。

公司旗下設有两個一级控股子公司北京玉缘和深圳菜百，它们各自控股子公司金 迈收集和菜百電子商務。北京玉缘設立旨在在非主業范畴举行投資，适度拓展創 新营業。北京玉缘旗下的金迈收集向母公司菜百首饰供给珠寶行業信息化辦事和 相干软件保护辦事，并面向第三方供给黄金珠寶行業信息化辦事。深圳菜百對供 應商的產物举行質量监視和综合考量，旗下的菜百電子商務賣力創建和辦理菜百 首饰品牌的線上電商贩賣营業。

2.一、 黄饰物品浸透率高，竞争款式分离

從黄金珠寶零售总额增速角度看，我國黄金珠寶零售额增速與 GDP 有较强的相 關性。 2002 年上金所建立，2003 年央行铺開對付黄金成品的管束，自此黄金 珠寶行業步入高速成长的十年，限额以上金银珠寶類商品零售总额從 2003 年的 162.7 亿元增加至 2013 年 2,959.3 亿元（CAGR=33.65%）。2013 年黄金代價 大幅下跌動員的“抢金潮”透支黄金珠寶消费，2013 年後行業增速降低，行業 步入调解期。2017 年以来，黄金珠寶行業呈現布局性苏醒，限额以上金银珠寶 類商品零售累计增速由负轉正，回归增加态势，但增速仍处于低位，行業步入成 熟期。据國度统计局统计，2021 年限额以上金银珠寶類零售额整年 3,041 亿元， 同比增加 29.8%。据中國珠寶玉石首饰行業协會估计，2021 年中國珠寶行業市 場范围将到达 10,356 亿元。

從市占率角度，中海內地是全世界珠寶消费第一大市場。按照 Euromonitor 统计， 2021 年全世界珠寶市場范围為2944.05亿美元，此中中海內地市場范围达1119.30 亿美元高雄外送茶,，盘踞 38.02%的市場份额，美國和印度别离以 21.33%和 18.65%的市占 率位列厥後。從人均珠寶消费额角度看，中海內地人均珠寶消费仍有必定晋升空 間。按照 Euromonitor 统计，2021 年中海內地人均珠寶消费额為 79.3 美元， 远低于美國的 188.9 美元，仍具必定增漫空間。從產物品類看，黄金首饰還是中 國主流珠寶消费品。据中國珠寶玉石首饰行業协會统计，2020 年，中國黄金销 售额占比 53%，黄金+钻石占比超七成。而在黄金產物消费中以首饰金為主，占 黄金消费比例约 60%。

從竞争款式角度看，海內黄金珠寶行業市場竞争款式分离。海內高端市場和钻石 镶嵌品牌由外資品牌 Tiffany、Cartier、Bvlgari 等盘踞，中高端市場和黄饰物 品品牌由港資品牌和內資品牌盘踞，港資品牌重要代表有周大福、周生生、六福 團体等，內資品牌重要代表有老凤祥、周大生、菜百首饰、潮宏基等。行業竞争 款式较分离，据 Euromonitor，2016 年以来中海內地地域珠寶行業 CR5（按買賣额口径，下同）由 14.3%晋升至 2020 年的 21%，增长了 6.7pct；CR10 由 2016 年的 16.9%晋升至 2020 年的 24.9%，增长了 8pct。對标中國香港 2020 年 CR5 為 43.8%，中海內地市場集中度有晋升空間。

2.二、 零售终端利润空間大，溢價能力與品牌力相干

黄金珠寶行業財產链由原質料的開采、加工、買賣、首饰制造設計和终端零售 等多個环節组成，此中零售终端利润弹性空間最大。 据公司招股阐明书表露， 在黄金珠寶財產链的各個环節上，下流品牌零售企業的毛利率处于较高程度，其 中黄饰物品企業的毛利率在 8%-15%摆布，钻石镶嵌饰品企業的毛利率程度在 30%以上。而上遊原料批發和中遊珠寶首饰加工企業的毛利率则处于较低程度， 毛利率仅在 1%-3%摆布。

上遊：上遊供给商供给黄金、钻石原質料的開采及毛坯加工等辦事，此中黄金價 格受國際市場經濟情势颠簸，钻石由澳大利亚 Alrosa、俄罗斯 RioTinto 和南非 De Beers 垄断。总体而言，原質料代價在國際市場相對于公然透明，海內黄金珠 寶企業重要經由過程上金所和钻交所采購原質料，代價相對于固定，议價空間很小。

中遊：中遊賣力黄金珠寶首饰的制造設計。今朝我國黄金珠寶首饰的加工能力和 工艺技能已具有较高程度，尺度化水平高、竞争剧烈，显現財產集群式成长的特 點。跟着財產化分工深化和市場竞争日趋剧烈，纯潔的制造环節在黄金珠寶財產 链中职位地方不竭低落，設計開辟、终端零售的價值不竭加强。

下流：下流為黄金珠寶的终端零售。下流品牌企業經由過程格局設計、質量管控、渠 道拓展、品牌推行、售後辦事等方法扩展品牌影响力，晋升品牌認同感继而得到 品牌溢價能力。外資和港資品牌汗青久长，较轻易得到高的品牌溢價能力。海內 品牌寄托質量節制和售後辦事，經由過程持久耕作市場得到消费者的信赖，得到必定 的品牌溢價能力。

相比力于外資品牌，內資品牌的品牌溢價能力较弱。虽然浩繁品牌首饰聚焦于產 業链结尾，但各家品牌溢價能力纷歧。外資品牌的代表 Tiffany 的毛利率 2017 年-2020 年連结 60%以上，而海內以镶嵌類珠寶為主的周大生毛利率于 2020 年 达 41.03%，以黄金類珠寶為主的老凤祥毛利率在 10%如下。陪伴着海內珠寶品 牌對付產物設計和终端营销的器重，相干品牌溢價能力有望進一步晋升。

2.三、 消费進级+渠道變化带来成长新增量

經濟成长带来消费進级，為行業带来新增量。消费進级源于我國人都可安排收入 的提高，2014~2021 年我國人都可安排收入從 20,167 元晋升至 35,128 元 （CAGR=8.25%），2021 年我國人都可安排收入同比增速為 9.13%，此中，2021 年屯子地域人都可安排收入增速（10.51%）比城镇地域人都可安排收入增速 （8.16%）超過跨過 2.34pct。人都可安排收入的提高驱動消费進级，将有益于：1） 拉動客单價的晋升；2）消费需求加倍多元，悦己式需求不竭晋升。

3.一、 分產物看：黄金体量大，钻翠毛利率较高

公司供给丰硕的產物系列矩阵，以黄金類珠寶為主。公司重要贩賣產物有黄饰物 品、贵金属投資產物、贵金属文化產物和钻翠珠寶饰品，構建全品類、多格局、 各档次的產物矩阵。2020 年公司黄饰物品、贵金属投資產物、贵金属文化產物、 钻翠珠寶饰品主营营業收入占比别离為 37.18%、47.46%、11.29%、1.83%， 黄金類產物（包含黄饰物品、贵金属投資產物、贵金属文化產物）收入占比從 2017 年的 83.72%晋升至 2020 年的 95.93%，增长了 12.21 pct。受 2020 年公司履行新收入准则影响，以联营采購為主的钻翠珠寶收入占比比拟 2019 年降低 9.66pct。

公司開創“贺岁經濟”观點，國民老字号文化秘聞深挚。2002 年，菜百在天下 首發贺岁金条，2021 年 11 月 22 日，菜百推出虎年贺岁金条及抱抱虎系列。随 着“國潮風”鼓起，作為北京黄金老字号，公司與故宫、颐和園互助推出“宫匠 黄金”系列、“颐和一辈子”系列經典文化 IP 產物及古法金子品牌“菜百傳世” 等，同時公司還與天坛、颐和園、首都博物馆等北京文化地标联名開辟“一辈子颐 饰”“承祈元吉”“京城喜饰”等系列贵金属文創產物。

毛利率总体呈上行趋向，钻翠珠寶非标品毛利率更高。從趋向看，公司各產物毛 利率根基显現逐年递增的态势，主如果受益于 2019 及 2020 年金價总体呈上行 趋向。此中，2020 年钻翠珠寶類饰品毛利率同比降低 3pct，重要系 2020 年起 公司履行新收入准则後，钻翠珠寶類饰品收入重要由自营模式為主的铂饰物品構 成，以联营模式贩賣的钻翠珠寶饰品纳入联营佣金列示，而铂饰物品毛利率相對于 较低，從而致使 2020 年钻翠珠寶類饰品毛利率总体有所降低。從绝對值看，贵 金属投資產物因為尺度化水平高、投資属性强而設計感较弱，毛利率最低，且毛 利率表示與金價相干度较高。黄饰物品及贵金属文化產物毛利率处于中等程度， 而钻翠珠寶按件计價，尺度化水平低，毛利率较高。

3.二、 分渠道看：直营為主，電商供给新增量

公司贩賣渠道包含直营渠道、電商渠道及银行渠道。1）直营渠道是公司的重要 贩賣渠道，占主营营業收入之比從 2017 年的 97.09%下滑至 2020 年的 88.66%， 但仍保持在高位。2）電商渠道由子公司菜百電子商務賣力，收入占比不竭晋升， 2017~2020 年公司電商渠道收入占比從 2.77%晋升至 9.79%，增长了 7.03pct。 3）银行渠道拓展方面，2019 年公司與北京银行、北京农商银行互助范围扩展， 2020 年公司增强了與部門银行的定向互助，银行渠道收入占比由 2017 年的 0.14%晋升至 2020 年的 1.52%。

分區域看，華北地域是公司主疆場， 2020 年公司收入有 95.81%来自華北地域， 華北地域外的收入重要来自電商渠道。

3.2.一、直营門店中，北京总店收入占大頭

公司以直营模式為主，暂不斟酌加盟模式。2017~2020 年公司净增門店 六、四、 八、6 家門店，2021 年前三季度公司净增直营門店 9 家，截至 2017-2020 年期 末，公司直营店数目（包含北京总店在內）别离為 2七、3一、3九、45 個，截至 2021 年 9 月 30 日，公司直营店数目达 54 個。此中，公司于 2021 年第三季度 在江苏省開出首店，起頭打開華东市場。

從產物布局看，直营店產物布局與公司总体類似。從毛利率角度看，公司直营渠 道毛利率较高，主如果因為：1）毛利率较低的贵金属投資產物在直营渠道中的 占比相對于总体占比力低，毛利率较高的黄饰物品在直营渠道中的占比相對于总体较 高。2）對付大部門品類来讲，直营店的毛利率高于電商渠道毛利率，主如果由 于直营店有房錢压力，且對付消费者来讲可以供给電商渠道没法供给的增值服 務。

直营渠道中，北京西城总店是公司主营收入的焦點引擎。截至 2021 年 9 月 30 日，公司已搭建起 54 家線下直营門店。2020 年公司北京总店的業務收入达 43.2 亿元，占直营收入总额的 69.09%，占总業務收入的 61.12%，远超分店单店收 益程度（2020 年均匀分店業務收入為 4,714 万元）。

北京总店是海內黄金珠寶行業內范围领先的单体零售門店，業務面积 8,800 平方 米。 总店肆陈貨物量大、種類繁多、笼盖分歧档次、分歧审美的消费需求，提 供一站式購物体驗。按照公司招股阐明书表露，2020 年公管库存商品共為 15.01 亿元，咱们假如公司門店库存商品與该門店收入成正比，则计较得出 2020 年总 店库存商品达 9.17 亿元。总店共設置四层，2019 年装修進级後，一层設置黄金、 铂金產物專區、兒童饰品專區等；二层設置钻石、寶石專區等；三层設置翡翠文 化區等，四层設置外洋設計師珠寶專區、投資金条等。别的，北京总店設有經北 京市文物局审批的“北京菜百黄金珠寶博物馆”、荧光矿物小屋、兒童体驗區、 金条鼎力士、珊瑚海世界等 16 個文化鼓吹及摄影打卡點，是中國黄金珠寶行業 新品公布會和推行基地。

3.2.二、電商渠道增速快，疫情催化下加快成长

電商贩賣收入占比逐年增加，雙十一時代常居線上珠寶贩賣排名 TOP10。2017 ~2020 年公司電商渠道收入占比從 2.77%增长到 9.79%，晋升了 7.03pct。此中 2020 年在疫情催化及線上直播助推下，電商渠道收入占比相较于 2019 年晋升 了 4.36pct。公司電商渠道以天猫、京东旗舰店為主，笼盖公司全品類商品，以 黄饰物品和贵金属投資產物為主。2017~2020 年,電商渠道中贵金属投資產物占 比從 39.28%增长到 65.23%，晋升了 25.95pct。按照亿邦動力及全國網商统计， 在 2017-2021 年天猫雙十一黄金珠寶热销排行榜中，菜百首饰排在第 4-7 名。

電商渠道冲破傳统直营地區限定，向華北地域之外扩展品牌影响力。截至 2020 年末，公司傳统直营門店集中在以北京為焦點的華北地域，重要散布在北京、天 津、河北及內蒙古地域。在華北地域之外，公司贩賣收入约占主营营業收入的 5%摆布，重要来自于電商渠道。2017 年至 2020 年，公司華北地域之外電商收 入呈增加态势，外地品牌影响力起頭創建。2021 年第三季度，公司在江苏省開 出華东地域首家直营店。

3.2.三、银行渠道互助方不乱，毛利率受金價影响较大

公司银行渠道端互助火伴相對于不乱，是渠道的有利弥补。公司重要互助银举動北 京银行和北京农商银行，互助范围逐年递增，银行渠道收入從 2017 年的 1,119 万元晋升至 2020 年的 10,750 万元。產物重要為银行特供系列，以贵金属投資 產物和贵金属文化產物為主，此中贵金属投資產物毛利率與金價显現必定正相 關瓜葛，由于银行渠道凡是采纳批量定貨的方法且贩賣范围较小，部門 2019 年 银行贩賣的贵金属投資產物為刊行人 2018 年采購的库存商品。受益于 2019 年 金價上行，贵金属投資產物毛利率在 2019 年呈現小岑岭，但总体而言，随互助 范围不竭扩展，银行渠道毛利率显現下行趋向。

3.三、 高性價比培養用户心智，集约拓店包管辦事品格

公司對峙直营連锁谋划模式，将方针毛利率和贩賣用度率節制在公道程度，最大 限度地讓利给消费者，凭仗質優價廉培養用户心智。在門店拓展方面，以北京為 焦點渐渐加密華北地域門店结構，以尺度化、可复制的模式包管辦事程度的專業 性和一致性。

凭仗質優價廉培養用户心智。 1）菜百黄金代價與同業珠寶上市公司相比力低； 2）菜百的毛利率和贩賣用度率在同業業上市公司中处于低位；3）公司的贩賣 用度率低于大大都同業業重要上市公司，只略高于老凤平和中國黄金。公司作為 老字号品牌，經由過程“五進”等 “惠民”辦事打造“金質辦事”的品牌形象。

在產物質量方面，作為上金所第一批會員，公司可以或许获得第一手的有質量保障的 黄金（铂金），并專門建立子公司深圳菜百，對付供给商的產物举行监視和辦理， 公司制订了较國度及行業尺度更加严酷的“菜百首饰”質量定单尺度，對每件首 饰依照四方面、七环節的查驗尺度，從產物選样、進貨、送檢到贩賣的每一個环節 均请求实現可節制和可追溯辦理。同時，公司創建產物第三方檢测轨制，确保上 柜的黄金珠寶首饰都由第三方权势巨子檢测機構出具带有防伪标记的檢测证实。 1998 年，公司經由過程了 ISO9000 質量系统認证。

集约拓店包管辦事品格，為客户供给高品格和一致性的辦事体驗。公司具备涵盖 售前参谋、售中伴随、售後增值的 33 项辦事许诺系统，公司 2020 年為消费者 供给各種辦事次数超百万次。1）售前参谋：2020 年公司創建首饰辦事咨询中間， 從 2014 年起，公司每一年组织員工展開数百次 “五進”勾當，深刻社區、屯子、 企業、校園、機構等為公共供止癢藥膏,给包含黄金珠寶首饰常识讲座、時尚首饰推展、首 饰咨询及判定、反假維权、首饰洗濯等辦事。2）售中伴随：公司培训員工采纳 伴随式辦事、建立首饰設計中間，并配备專業辦事團队和設計團队為客户定制各種產物，知足個性化消费需求。3）售後增值：為消费者供给首饰以旧换新、包 装、调養洗濯、编织、刻字刻像、首饰保护、黄金回購等一系列增值辦事。

除門店装修革新和疫情影响外，公司收入利润連结稳健增加态势，公司 2018/ 2019/2020/1-3Q2021 别离实現業務收入 86.12/83.99/70.68 /72.60 亿元,同比 增加

7.77%/-2.47%/-15.85%/48.71%。此中公司 2019 年营收同比微降主如果 受北京总店施行装修進级革新的影响。公司 2018/2019/ 2020 / 1-3Q2021 别离 实現归母净利润 3.71/4.02/3.62/2.66 亿元,同比增加 12.42%/8.26% /-10.05% /1.14%。

4.一、 红利能力：毛利率用度率雙低，净利率有晋升空間

公司毛利率和時代用度率均低于業內均值，净利率仍有晋升空間。 公司毛利率 受金價影响较大，1-3Q2021 公司毛利率 11.86%，同比 1-3Q2020 降低 2.53pct， 主如果因為：1）2021 年金價总体显現降低趋向，從而對毛利率有必定影响，2） 消费者對付黄金保值的需求在不竭晋升，而投資產物毛利率较低，從而對公司整 体毛利率也有必定的影响。同時，公司對付時代用度率節制较好，1-3Q2021 公 司時代用度率 4.52%，同比降低 1.34pct 。1-3Q2021 公司净利率 3.65%，同 比 1-3Q2020 降低 1.81pct，重要系 1-3Q2021 投資收益由盈轉亏的影响。

公司時代用度率低主如果受益于公司的贩賣用度率较低，公司在告白鼓吹方面通 常選擇持久互助火伴及性價比力高的营销方案。随公司将来定制及設計中間落 地，公司產物設計感将進一步晋升，從而有望晋升公司毛利率。同時，信息体系 的搭建也利于公司晋升辦理效力，節制辦理用度率，是以公司的净利率仍有晋升 空間。

4.二、 偿债能力：資產欠债率走低，活動性加强

公司上市後，資產欠债率显著降低，活動性進一步晋升。上市前，公司 2018 年 以来資產欠债率不竭降低，從 2018 年的 47.58%降低到 2021 年 9 月末的 35.25%，削减了 12.33pct。活動比率不乱在 2 摆布，速動比率在 2019 年受北 京总店装修影响，期末存貨余额较高，短暂下滑，其余年份均不乱在 1 摆布，具备较為稳健的偿债能力。上市後，随公司上市召募資金，截至 2021 年 9 月 30 日，公司資產欠债率35.25%，处于業內较低程度，相较于2020年底降低了9.9pct, 活動比率和速動比率也显著晋升至 2.74/1.45，活動性優于大部門業內可比公司。

4.三、 运营能力：周轉率处于業內较高程度

公司的應收账款周轉率與存貨周轉率处于行業內相對于较高程度：1）應收账款周 轉率较高主如果因為公司以直营 To C 模式為主，根基為現款現结，發生的應收 账款较少。2）存貨周轉率较高重要系公司的產物布局以具有投資属性的黄金類 產物為主，在原料采購方面采纳以销定采、小批量多批次的采購原则，此中投資 類產物，根基保持每周下单的采購频率，存貨周轉速率快。

5.一、 線下渠道走出京津冀，打開外埠市場

据招股书表露，公司环抱“聚焦京津冀一体化、辐射重要重點都會”，拟投資 9.5 亿元用于門店拓展，渐渐提高區域浸透率，扩展及優化公司贩賣收集结構。 估计在華北地域和海內重點都會開設 19 家黄金珠寶首饰直营門店，包含位于北 京的 1 家博物馆式体驗店及其他重點都會的 8 家旗舰店和 10 家尺度門店。此中， 博物馆式体驗店購買面积约 3,300 平方米，将以北京总店為标杆模板，集伶俐門 店技能與故宫、颐和園等中國傳统文假名片于一店，打造下一代“菜百首饰”标 杆門店。其他重點都會包含成都、重庆、西安等，公司将在重點都會结構旗舰店， 在三四線都會结構尺度店，通過量条理拓店计谋打開跨區域市場。

5.二、 信息化+定制化，结構線上線下一体化

在信息化平台進级方面，公司将進级革新和新建信息辦理体系模块，包含：1） 搭建 O2O 体系，晋升公司線上線下一体化，可經由過程天猫、京东等電商平台举行 商品選購和下单，通事後续快递或門店自取的方法完成商品配送。2）創建菜百 微店，同時将所有與線上線下终端贩賣商品相干的商品信息、會員信息、門店库 存、贩賣定单等数据買通，并經由過程中台体系举行数据整合和辦理。3）構建伶俐 門店体系，操纵 RFID、人脸辨認、門店热力阐發等技能，開辟利用智能零售手 持终端、RFID 智能看貨盘、門店自助贩賣機等装备，對各分离門店的贩賣终端 举行及時集中辦理，對汗青贩賣数据举行数据發掘和阐發，經由過程邃密化辦理晋升 店面的坪效和人效。

在伶俐物流扶植方面，公司在現有物流辦事系统上，對原有物流中間举行主動化、 智能化及信息化進级，将在北京扶植物流分中間，并在深圳扶植伶俐物流中間， 将會扩展公司物流中間辦事的辐射范畴，知足将来成长计谋计划的零售收集快速 扩大和异地門店谋划的需求。

在產物定制及設計方面，公司拟購買 400 平方米園地作為定制與設計中間園地， 将整合行業資本搭建黄金珠寶综合設計平台，完美公司設計研發系统扶植。經由過程 晋升公司综合設計研發能力，输出更多具备品牌個性和辨识度的產物，從而晋升 公司自有設計產物、自立观點化產物和自有主题化產物的贩賣占比，提高贩賣毛 利率，晋升红利程度。