又一次尝试海外收購,山东黄金(01787)抄到底了吗?

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山东黄金（01787）颁布發表，公司及其境外全資子公司山东黄金香港和特麦克資本公司（TMAC Resources Inc.）于 2020 年 5 月 8 日签订《放置协定》，以每股 1.75 加元的代價，以現金方法向特麦克現有全数已刊行股分和待稀释股分發出协定收購。在《放置协定》签订同時，山东黄金香港與特麦克签定《同步非公然配售認購协定》，拟以 1.75 加元的代價認購新增發的平凡股。買賣完成後，山东黄金香港将經由過程直接和間接方法合计持有特麦克 100%股权。本次買賣总價约2.30 亿加元，约合人民币 11.53 亿元，约合 1.63 亿美元。

Randiz View:

這是山东黄金海外收購的又一次测验考试。Hope Bay這個项目也一向是蓝迪兹钻研Randiz全世界黄金矿山数据库（GGMD）跟踪的项目。先看几個数字，1.63亿美金，227吨黄金，乍一看，很廉價啊，视乎很值。但是：

1）地舆情况较差。特麦克焦點資產是位于加拿大因纽特 （Nunavut ）省东北部的霍普湾（Hope Bay）项目100%权柄。矿山地舆坐标為北纬 67º30'，西經 107º，也就是位于北极圈范畴内。在這类严苛的情况下kubet ae,，没有几個矿業玩家能玩得轉的，更别說甚麼在湖下開采了。高档黄金出產商中也只有伊格尔矿業（AEM）敢测验考试了，可是它的三個矿山（Amaruq, Meadowbank, Meliadine）离北极圈都另有一段間隔。

2）矿权分离。霍普湾项目矿权面积為 1101 平方千米，重要分為多丽丝（Doris）、马德里（Madrid）和波士顿（Boston）三個矿點。最遠相距80千米，現实上就是三個矿山了。别的，特麦克與因纽特地皮地下矿权人 NTI 签订地皮矿物勘察协定将于2035 年 12 月 31 日到期，按照多丽丝地皮矿物出產租约當場块 BB60享有租赁权力即開采权，其有用期經知足前提可無穷期耽误。简略来隆乳,讲，開采期15年，可以有前提耽误，一股浓浓的PNG味道。

3）储量耗尽，亟待扩建。截至 2019 年 12 月 31 日，根据加拿大 NI 43-10台北汽車借款，1 尺度，Hope Bay 项目具有证明+可托储量354.5 万盎司（110.3 吨）黄金，均匀品位 6.5 克/吨。具有探明+节制資本量 517.3 万盎司（160.9 吨）黄金，均匀品位7.4 克/吨，揣度資本量 212.7 万盎司（66.2 吨）黄金，均匀品位 6.1 克/吨。可是這是三個矿點的黄金資本量，若是单看Doris矿區，残剩的储量也就是差未几11.6吨。依照今朝的出產進度，2019 年出產黄金 13.9 万盎司（约 4.3 吨），也就是再有三年就将耗尽，山金接辦後必需立马着手扩建。

4）扩建本錢昂扬，效益過低。依照PFS，扩建将花费6.83亿加元，包含新建处置厂，在黄金代價$1400/oz下，税後NPV只有4.86亿加元，项目内部收益率也只有19.7%，投資收受接管期必要7年。若是斟酌持久黄金代價$1250/oz和山东黄金的收購價1.63亿美金必要的摊销，矿山扩建期也将错過今朝這轮黄金行業，也只但愿山金的投資团队已算好了账。

5）其他。這個矿早年間就属于纽平鎮清水溝，蒙特，最後在2013年以1.14亿美元動手，今朝仍持有27.3%的特麦克股权，這是继贝矿以後山金又一次與國际矿業巨擘打交道。山东黄金团體几年前曾自力的玩了一把收購, 那時的黄金代價也在$1700/oz一線，最後暗澹的履历缔造了“中國投資者的巨额吃亏-這是澳大利亚黄金開采史上最糟的買賣”。這几年，山金换了气概，和國际矿業巨擘打交道，但愿不是再一次交膏火。别的，今朝這個機會，特麦克股價涨了2倍，要說收購是抄底，也只能呵呵了，一個月前收購的话才能称為抄底。